认识追踪传统资产的永续合约
本导读介绍 TradFi 永续合约的基本结构，并以 POPMART、TMF、TBT 和 BITO 相关合约说明标的差异、保证金机制及主要风险。内容仅用于基础学习，不构成交易建议。
永续合约与传统资产敞口
TradFi 永续合约没有到期日，价格追踪股票、ETF、商品或指数等传统资产。交易者取得的是价格敞口，并不实际拥有股票或 ETF 份额，也不享有股息和股东权利。此类合约以 USDT 作为保证金和结算单位，并通过资金费率帮助合约价格贴近标的价格。
四种合约追踪什么
POPMARTUSDT 追踪香港上市公司泡泡玛特的股价；TMFUSDT 追踪每日三倍做多长期美国国债指数的 ETF；TBTUSDT 追踪每日两倍反向表现的长期美债 ETF；BITOUSDT 追踪主要持有 CME 比特币期货的 BITO，而不是直接追踪或持有现货比特币。
保证金、杠杆与资金费率
证据中的四种合约最高支持 25 倍杠杆，每八小时结算一次资金费率。价格高于标的现货时，通常由多头向空头付费；低于现货时则相反。全仓模式会让账户内资产和仓位共同承担风险，逐仓模式则把风险限制在单个仓位，但两者都无法消除强制平仓风险。
需要重点理解的风险
TMF 与 TBT 的杠杆每日重置，复利及波动率衰减会令长期结果偏离简单倍数。BITO 还受到期货基差和展期成本影响。传统市场休市而永续合约继续交易时，重新开盘可能出现价格跳空；若再叠加高杠杆，小幅不利波动也可能造成显著亏损或强制平仓。
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