波动率衰减：杠杆产品中的复利影响
波动率衰减是杠杆代币和杠杆ETF因每日再平衡与复利而产生的收益损耗，在价格反复震荡、杠杆倍数较高或持有时间较长时通常更明显。
基本概念
杠杆产品追踪的是标的资产的每日收益倍数，而不是长期累计收益倍数。由于杠杆每天重置，价格交替上涨和下跌时，复利结果可能低于用标的资产总收益直接乘以杠杆倍数所得的数值；即使标的最终回到起点附近，产品也可能亏损。
复利如何造成损耗
相同比例的上涨与下跌并不能彼此抵消：先涨10%再跌10%，最终会损失1%。若产品提供2倍每日杠杆，对应变动为先涨20%再跌20%，复利后损失4%；3倍产品在同样序列下约损失9%，说明杠杆会放大震荡造成的拖累。
影响程度与市场方向
衰减程度主要受标的波动幅度、杠杆倍数和持有时间影响：波动越大、倍数越高、持有越久，每日再平衡的累积影响通常越强。不过在价格持续朝同一方向运行时，日复利也可能使累计收益超过名义杠杆倍数。
加密市场中的风险
加密资产通常波动较大，杠杆代币在震荡期可能较快积累损耗。因此，这类产品一般用于短期策略，而非长期持有。在数日或数周的横盘行情中，即便标的资产没有明显下跌，杠杆代币的价值仍可能出现显著侵蚀。
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